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2014年:亚洲晴雨看日本

时间:2014-01-15 07:53:03  来源:金融时报  作者:日本债务危机

亚洲新兴经济体的投资者展望未来时感到些许恐慌,这或许是可以理解的。近些年来支撑亚洲经济增长的两大引擎——由美联储(US Federal Reserve)提供的廉价资金以及中国不断增长的需求——开始熄火。美联储退出量化宽松蕴含的风险,已在2013年中得到了有力展现。而在中国大陆,虽然经济结构改革亟待推进,但它将抑制需求的潜在反弹。这些因素足以让投资者心神不宁。

但除此之外还有第三股值得关注的力量,2014年其对亚洲地区的影响将超过以往多年:这股力量就是日本。日本将向亚洲新兴经济体提供支持,也将给它们带来挑战。日本既是投资者,也是竞争者,此外还意味着一个巨大的市场空间以及流动性来源;日本拥有亚洲地区规模最大的企业,这些企业在很多行业都拥有极大的影响力。随着日本逐渐从沉睡中醒来,亚洲地区将日益强烈地感受到日本的影响。

先从金融领域说起,2013年,日本央行(BoJ)公布了其历史上规模最大的货币刺激方案:两年内使基础货币规模扩大一倍。当这一政策公布时,市场普遍预计日本将出现大规模资本外流,进而刺激亚洲地区经济体的快速增长。但可惜的是,日本仅出现了小规模的资本外流,这使亚洲地区面临着世界另一边美联储退出量化宽松的威胁。

但在2014年,随着其他地区终于逐渐收紧货币政策,日本央行注入流动性的影响开始为市场所感知,这给脆弱的金融系统提供了支撑,尽管还不足以立刻拉动经济快速增长。投资者总是极度缺乏耐心,期盼短期内有大规模资金从日本流出。不过,日本金融机构的动作慢于其他国家,虽然计划和执行的节奏更为慎重,但最终展现出的决心则令人印象深刻。

2014年,东盟(Asean)将成为受益于日本央行注入流动性的典型代表。投资者正在密切关注投资资金的流动情况,但到目前为止其并未达到市场的高度预期,很多人或许仍将继续失望。真正重要的因素在于银行贷款,这是流动性从日本到亚洲其他地区的传统传导途径。日本的金融机构已经在加快海外收购步伐,并扩大自身所持的海外资产规模。一些人估计,日本银行新增的600亿至1400亿美元贷款可能流入东盟,缓冲西方资金撤出可能给这一地区造成的冲击。

其他日本企业同样热衷于海外扩张。去年日企的海外直接投资增速已然回升,并将进一步加快。虽然泰国政局出现了阵痛,但目前该国的海外直接投资当中有60%都来自日本。印度尼西亚和越南也是日本海外投资的主要流入国,马来西亚、菲律宾以及印度紧随其后。

以上这些反映出了一个更宏观的战略调整。随着国内人口数量下降,日本企业开始大力开拓前景看好的新市场,而不是仅仅将其当做是出口生产基地。因此,日元汇率走软并不会阻碍日本扩大海外投资,事实上甚至可能促使日本企业加快海外资产收购,以降低收购成本。

日本政府也在越来越多地关注海外,鼓励企业进一步出海冒险。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)上任接近一年,但已遍访东盟每个成员国,并与它们签署了旨在加强联系的经贸协议。日本政府还提高了官方发展援助规模,近期宣布将向东盟的基础设施项目额外提供200亿美元资金。与此同时,日本央行与邻国央行签署了一系列新的货币互换协议,部分目的在于对可能的撤资行为加强防范。

亚洲新兴经济体的投资者展望未来时感到些许恐慌,这或许是可以理解的。近些年来支撑亚洲经济增长的两大引擎——由美联储(US Federal Reserve)提供的廉价资金以及中国不断增长的需求——开始熄火。美联储退出量化宽松蕴含的风险,已在2013年中得到了有力展现。而在中国大陆,虽然经济结构改革亟待推进,但它将抑制需求的潜在反弹。这些因素足以让投资者心神不宁。

但除此之外还有第三股值得关注的力量,2014年其对亚洲地区的影响将超过以往多年:这股力量就是日本。日本将向亚洲新兴经济体提供支持,也将给它们带来挑战。日本既是投资者,也是竞争者,此外还意味着一个巨大的市场空间以及流动性来源;日本拥有亚洲地区规模最大的企业,这些企业在很多行业都拥有极大的影响力。随着日本逐渐从沉睡中醒来,亚洲地区将日益强烈地感受到日本的影响。

先从金融领域说起,2013年,日本央行(BoJ)公布了其历史上规模最大的货币刺激方案:两年内使基础货币规模扩大一倍。当这一政策公布时,市场普遍预计日本将出现大规模资本外流,进而刺激亚洲地区经济体的快速增长。但可惜的是,日本仅出现了小规模的资本外流,这使亚洲地区面临着世界另一边美联储退出量化宽松的威胁。

但在2014年,随着其他地区终于逐渐收紧货币政策,日本央行注入流动性的影响开始为市场所感知,这给脆弱的金融系统提供了支撑,尽管还不足以立刻拉动经济快速增长。投资者总是极度缺乏耐心,期盼短期内有大规模资金从日本流出。不过,日本金融机构的动作慢于其他国家,虽然计划和执行的节奏更为慎重,但最终展现出的决心则令人印象深刻。

2014年,东盟(Asean)将成为受益于日本央行注入流动性的典型代表。投资者正在密切关注投资资金的流动情况,但到目前为止其并未达到市场的高度预期,很多人或许仍将继续失望。真正重要的因素在于银行贷款,这是流动性从日本到亚洲其他地区的传统传导途径。日本的金融机构已经在加快海外收购步伐,并扩大自身所持的海外资产规模。一些人估计,日本银行新增的600亿至1400亿美元贷款可能流入东盟,缓冲西方资金撤出可能给这一地区造成的冲击。

其他日本企业同样热衷于海外扩张。去年日企的海外直接投资增速已然回升,并将进一步加快。虽然泰国政局出现了阵痛,但目前该国的海外直接投资当中有60%都来自日本。印度尼西亚和越南也是日本海外投资的主要流入国,马来西亚、菲律宾以及印度紧随其后。

以上这些反映出了一个更宏观的战略调整。随着国内人口数量下降,日本企业开始大力开拓前景看好的新市场,而不是仅仅将其当做是出口生产基地。因此,日元汇率走软并不会阻碍日本扩大海外投资,事实上甚至可能促使日本企业加快海外资产收购,以降低收购成本。

日本政府也在越来越多地关注海外,鼓励企业进一步出海冒险。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)上任接近一年,但已遍访东盟每个成员国,并与它们签署了旨在加强联系的经贸协议。日本政府还提高了官方发展援助规模,近期宣布将向东盟的基础设施项目额外提供200亿美元资金。与此同时,日本央行与邻国央行签署了一系列新的货币互换协议,部分目的在于对可能的撤资行为加强防范。

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