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曹仁超:2015年A股继续泡沫化 祸福难料

时间:2015-01-04 07:53:45  来源:曹仁超 博客  作者:曹仁超

曹仁超:上证综指于2014年大幅上升逾五成,跑赢环球大多数股市的基准指数,相信A股泡沫化情况于2015年继续,但没有人事先知道泡沫哪一天将爆破。A股总市值过去有两次超过日股,第一次是2007年10月,第二次是2009年,2014年12月是第三次,不知是祸是福?是福不用愁,是祸躲不过!

美联储的QE(量化宽松)政策于2014年11月完结,由利率回落及货币宽松政策所推动的资产升值潮,是否在2014年结束?2014年底,全球货币供应较2008年底上升4倍,数字十分惊人,结果是除了那些可提供“有收益”的项目,例如债券、股票、房地产因利率偏低(低于CPI升幅)而上升外,金价(一向被视为对抗通胀项目)自2011年11月1920美元开始回落,油价、工业产品、原材料价格无一不跌。

环球通缩压力较过去大

过去6年的全球货币供应大增期,我们仍没有出现高通胀,不少产品更受通缩威胁,是否十分荒谬?理由是IT发展速度惊人。

记得1970年我老曹打工的投资公司有一部IBM 360电脑(当年只能租用不能购买),有两个书柜那麼大,需要十多人去服务它(因为输入数据要人手打卡),今天你的手机功能已超过1970年一部IBM 360电脑,却只须一只手操作。IT应用已无处不在,不但节省大量人手,亦令不少行业变成24小时操作(全自动化)。20年前购买一部高清的55吋电视需20万元,今天效果更好的高清55吋电视不用2万元便买到,跌价90%!

假如2009至2014年全球央行不滥发货币,我老曹担心全球性通缩早已出现。2014年11月起虽然美国QE结束,可是中国、日本、欧洲,甚至英国仍继续滥发货币,因通缩压力较过去大。当价格下跌时、人们延后消费。今天你不会急于买彩电,因为电视机在跌价;你只会心急买楼,因为你相信楼价仍可上升!一旦楼价进入回落期,准备置业者便会大量消失(例如1997年第三季至2003年第二季)。

在通缩期,概念比产品更有价值。IT时代已维持了50年,未来应是生物化学时代。生物化学科技将带领全人类进入新领域,今年出生的婴儿平均寿命将是100岁,今天的不治之症在未来20年大部分可解决,在未来世界,80岁的人仍活力十足。投资应集中发掘概念股而非价值股。

牛市拾级而上 熊市穿窗跳下

香港黄金30年由1968年开始、1997年结束,中兴10年由2003年中开始、2014年中亦结束,透过“理财”晋身中产阶级的天梯已收窄,阶级流动性愈来愈少。试想想,2007年10月至今,过去7年有多少次股灾?一、2007/2008年恒指由31958点回落到10676点,跌幅达66.6%;二、恒指2010年底回升至25000点后又挫至2011年底16170点,回落35.3%;三、至2014年9月,花了3年时间才重返25363点。

牛市习惯拾级而上(一浪高于一浪),维持的日子以“年”为单位,例如恒指由2008年底10676点开始拾级上升,至2014年高位25363点,回落到22530点成为支持点。此支持位一日未失守,代表由2008年底开始的牛市仍继续。

相反,熊市一旦形成,股价却像由窗口跳出去,下跌速度甚急(例如2007年10月至2008年11月)但时间短许多,一般淡市不超过3年(日股是少数的例外)。

1997年7月亚洲金融风暴爆发,美联储1998年面对对冲基金长期资本管理(LTCM)出事而放宽银根,令标普500指数从1000点以下,升至2000年初高位逾1500点,升幅逾六成半,然后跌至2003年底部不足800点,下跌49%。2001年面对911惨剧,美联储又一次大幅度放宽银根,标普500指数由2002年底至2007年累升近一倍,然后在2009年3月共下挫57%。这次由2009年3月透过QE政策,带动标普500指数从667点上升至2014年底历史高位2093点,上升214%。

“2015年会发生什么事?作为分析员不应“估顶”,当标普500指数上升超过200%后,应小心谨慎为宜。”

以2014年油价为例,由114美元回落至63美元只需6个月,是典型的熊市(一下子由窗口跳出去)。代表油、气的标普油、气E&P基金(XOP)由2009年起出现一浪高于一浪拾级而上的形态,至2014年6月共花了5年半时间,才由每股30美元上升到85美元,过去6个月急跌至50美元,确认油价熊市。

再以银河娱乐(00027)为例,由2008年10月0.52元,上升至2014年1月的84.5元,共花了5年零3个月,由84.5元跌至年底41.45元只需10个月,代表澳门赌业自2014年开始进入熊市。

航运业2008年进入“寒冬”后至今已5年,代表全球航运业风向标的波罗的海乾散货运指数(BDI)2014年11月4日一度升上1484点高位,但很快又回落至12月3日1079点,属于昙花一现,担心航运服务低价牛皮属新常态,随着油价回落,运费上升机会更少。

2014年铁矿石价格暴跌,含铁量达62%普氏铁矿石指数由134.5美元一吨,降至71.25美元一吨,最低曾见68.5美元,因四大矿企力拓、必和必拓、FMG及淡水河谷在2014年增产10%。上述四大企业矿石离岸成本分别为20美元、25美元、30美元及20美元一吨,即使加上运费,运到中国价格亦只需40至50美元一吨。反之,2008年中国的铁矿公司投资7000亿元人民币,目前正进入大幅增产期,但平均成本高达80美元一吨,如铁矿石售价维持在70美元一吨以下,担心2015年中国面对大量铁矿企业倒闭潮。还有,内地显示面板生产线2014年大幅增加,令中国生产力超过日本,全球排名第二,显示面板主要用于电脑及电视机上,如上述产品2015年销量不大幅上升,不少显示面板生产商便要蚀本经营……。

越来越多行业利润回落

越来越多行业陷入利润回落期,甚至进入亏损期,但2014年4月起至今,A股却大幅上升,是否“生意淡薄不离赌博”?A股泡沫化情况相信2015年继续,没有人事先知道泡沫于哪一天会爆破。

值得留意的是,A股总市值过去有两次超过日股,第一次是2007年10月,第二次是2009年,2014年12月是第三次,不知是祸是福?是福不用愁,是祸躲不过!

虽然IMF估计2015年全球GDP上升3.8%(2014年3.3%),相信落空机会很大,理由是IMF仍未相信全球GDP高增长期到2007年已结束。天之道损有余而补不足,人之道损不足以奉有余,富者增加财富速度较99%普通人快。年轻人无论如何不满,亦改不了上述大趋势,何况2008年金融海啸后,各国央行更加入推动股价、楼价上升行列,令富者愈富速度加快。学习新思维、学习把握时机、学习制订良好投资策略,才是致胜之道。

中产阶级成财金政策受害者

一命、二运、三风水、四积阴德、五读书,能否致富同读书多少无关。1968年我老曹加入证券公司,开始代客买卖股票,今天的巨富不少在年轻时已认识。他们有何特点?十分有趣,大部分都没有大学毕业,小部分更只有中学程度;大部分是白手兴家,只有极小部分是承继上一代财产。

“巨富最大特点是对赚钱很有兴趣,同时有冒险精神,对财富的看法和一般人不同,例如一般人收入上升后便会增加消费,而他们收入增加了,生活却毫无改变,因为他们赚钱的目的,不是为了过豪华生活,而是赚更多的钱,赚钱才是他们人生最大的兴趣。”

他们有人今天仍在吃阳春面(没有配料),有人一生爱吃三文治,有人天天吃泡饭送菜脯到105岁。

只是小说、电影或电视剧才把巨富写成很浮夸,以满足一般人的心理。其实财富达到一定数字,对日常起居生活已没有多大影响;只有暴富的人才会暴饮暴食,发达之人起居饮食十分注重健康。

2015年展望:

1、美国经济仍可保持缓慢增长;

2、中国GDP增长率相信可保持7%左右;

3、欧洲及日本情况不乐观,还有原材料生产国及产油国也不乐观;

4、香港经济展望好也好不了,坏也坏不到哪裏去,社会贫富差距则进一步拉阔。

2014年香港只有3000多个百万富翁(1966年前一盎斯金价35美元,以此推算今天3000万美元购买力相等于1960年代100万美元),100万人生活在贫穷线之下。

中产阶级早已成为各国政府财金政策下(损不足以奉有余)的受害者。香港回归17年,港人工资每年升幅平均少于4%,楼价则出现V形走势。2003年不少中产人士一度变成负资产,现在年轻人又买不起楼。从其他国家过去经历,社会一旦进入上述情况,前景令人担心。

狗咬人不是新闻,人咬狗才是新闻!好消息不是新闻,坏消息才是新闻!财经2012,这里没有好消息!

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