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曹仁超:经济高原期 投资难度高

时间:2012-05-03 08:15:48  来源:曹仁超 博客  作者:曹仁超

曹仁超:1999年到2008年,中国原油消耗量年增长率6.6%,但产量增长率只有1.9%,同期天然气消耗年增长率15.8%,产量年增长13.1%。2009年及2010年,中国原油进口为20367万及23931万吨,分别上升13.9%和17.5%,天然气进口量为554万和936万吨,分别上升65.8%和69.4%。联合国估计,全球能源消耗量由2006至2030年上升44%,其中油气占2030年能源市场消耗量55%,Donglas-Westwood估计,2008至2012年全球陆上管道投资1800亿美元,其中亚洲占420亿美元;中国在2003年已成为全球第二大石油消耗国,估计在2012年超过美国。

Sell in May and then......(5月卖出离场……)

 

上述是石油价格在过去十年大升的部分理由,因为中国石油消耗升幅大但产量升幅有限;中国油气管道长度已由2001年2.76万公里,增加至2010年的7.85万公里,未来更将大量兴建境外油气管道约14万公里,未来中国不但大量入口石油,同时大量入口天然气,估计2030年天然气将占总能源消耗量25%或以上,参考过去中国对石油价格影响,相信未来十年天然气售价看涨,今年投资天然气股,有如2003年投资石油股道理一样。

Sell in May and then what?过去七年,其中五年的5月至10月股市是上升的,回落的只有2008年同2011年两年。今时今日,all-or-nothing market (零和市场)timing十分危险,去年10月开始,标普500指数上升轨在今年4月失守、去年10月4日开始的恒指上升轨亦在今年3月失守。

恒指由2月20日开始的调整至今仍继续,因为内地民企进入第二轮汰弱留强期。中国最大威胁是通胀,到去年年底通胀率渐受控制,这是去年12月起人行逐步放宽银根理由,亦是恒指由去年10月反弹至今年2月的原因,3月份中国新增贷款较2月上升40%,银行又再次略为收紧贷款,中国通胀问题渐受控制并不代表一切没事,上证指数至今仍未走出“下降通道”,西班牙10年期债券利率重返6厘,The pain in spain(西班牙疼痛)会否引发panic in the market?当欧洲同美国GDP同陷低增长期,中国能否独善其身?

1978年到2007年是中国经济百花齐放期,2007年10月开始中国经济亦进入高原期,亦即汰弱留强期(香港经济1997年进入高原期后,由1997年第三季到2003年第二季房地产大幅回落、2003年第二季至2011年第三季房地产回升)。2007年10月至2008年10月A股跌到“四脚朝天”、2008年11月至2009年8月A股完成大升后又再出现大调整。内地房地产自2011年第三季,开始进入回落期……。

在经济高原期做投资属高难度动作,往往周一股市上升1%、周二又回落2%。《铁达尼号》3D版上月在港上映,再次提醒大家这个世界没有“too big to fail”(太大不能倒),大得不能沉没这回事!自2007年至今,多少大企业、大银行如非政府挽救早已沉没。

美国面对雷曼事件,2008年10月推出TARP(Troubled Asset Relief Program),向各大银行注资7000亿美元,事后发现没有用;2009年3月推出QE……2007年10月至今,联邦政府负债由8.5万亿美元,上升至16万亿美元,可见过去三年半时间美国政府向金融系统注入多少资金,十分奇怪,美国CPI升幅仍不大,理由是新增货币大部分留在银行体系里,很少流入市场。

曹仁超创富三部曲连载:论势》 ,《论战》,《论性
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