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曹仁超:“长线投资”变笑话

时间:2012-04-04 08:14:36  来源:曹仁超 博客  作者:曹仁超

曹仁超:1987年,美联储格林斯潘上场后大幅加息,引发10月股灾,到1987年12月后,每次股市回落他便减息,令美股踏入“有调整、没大跌”的时期。伯南克2006年出任联储局主席后亦曾调高利率,至2007年10月才持续减息,但2009年3月推出QE、到2010年8月股市回落又提出QE2,2011年8月再推OT……美股自2009年3月至今仍在上升。The roads to wealth便是投资a rising market!(走向财富之路便是投资风险市场)无论2000至2011年的黄金,或2003年9月至2011年下半年的香港楼市,或2009年开始上升的股市,到了今天,股市仍在上升,但风险亦在上升。

美国自1945年战后,平均持股时间由7年逐渐下降至今天的7个月;HFT(高频交易)平均只持有股票11秒,HFT令“长线投资”变成笑话。

摩根士丹利认为,踏入第二季全球货币政策再次进入宽松期。过去五年,4月美股平均上升5%;过去十年,4月美股平均上升2.23%,2012年4月又如何?3月份美股VIX极低,代表大部分人认为4月波幅不大。

估顶不必严守止蚀

看完怎么多有关金融业的腐败及贪婪新闻,你对证券投资仍有信心吗?有这么多公司账目一塌糊涂,理由是香港仍不是一个十分有效率的股票市场,中国情况亦一样。今天投资二线股,仍应小心误中“地雷”,3月份开始,我们已进入Stock Picker's Market。(捡股市场)

中国2月份CPI升幅只有3.2%,是近20个月内低位,工业生产上升11.4%、零售额上升14.7%,住宅销售首两个月(因春节影响因此用两个月)较去年同期少25%,看来中国经济2012年起进入温和增长期。在牛市中,出现调整前升幅三分一到50%没有什么大不了,不要预测股市何时见顶(因为你猜不到),只需严守止蚀,至今为止,牛市仍未完成,只是愈来愈不容易赚到钱。

2012年3月起股市进入沉闷期,理由是消化恒指由16000点升至22000点的升幅,个别二线股升幅更达到100%。从历史角度看,港股现阶段仍是undervalued(低估)。牛市通常在一片忧虑中上升。

恒指在1973年见1774点后,要到1986年下半年才再次升穿1800点阻力(前后13年)。1986年4月联交所成立后,让外资证券公司成为正式会员,令香港证券交易迈向国际化,加上中国自1978年起走改革开放路线后,亦需要一个场所为内地企业集资。从1986年4月起,恒指在11年内上升10倍,到1997年8月亚洲金融风暴出现才结束,恒指最高见16620点后进入周期性(cyclical)及绵绵不绝(secular)期;15年过去了,恒指到2011年10月仍然是16000点。由此水平开始,是否进入另一段上升期(情况有如1986年4月后的11年)?

两会已经闭幕,但总理温家宝明确表示房价远远没有回到合理水平,如此直言在过去不曾出现过,意味短期内房价政策不会放松。但地方政府财政压力大,政策已开始微调(说得不好听在偷步),在此情况下,内地楼价将是平稳或微微向下。全民炒房的历史告终,未来有赖需求逐渐消化过剩的供应,时间上相信十分长(例如5年)。

曹仁超创富三部曲连载:论势》 ,《论战》,《论性
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