财经2012
您当前的位置:首页 > 财经专栏 > 曹仁超 博客,投资者日记,曹仁超最新博客

曹仁超:黄金兑石油的启示

时间:2009-03-02 10:15:20  来源:财经2012  作者:曹仁超

3月1日,周日。去年分析界估计经济今年年中复苏,依家最乐观估计已变成明年下半年或明年年初。 1873年美股回落后,反弹到1874年5月才再大幅回落;1929年华尔街危机后,美股反弹到1930年4月才再大幅回落。 2008年10月至09年1月美股完成熊市二期最大反弹后又如何?如美国经济陷入日式衰退,担心美股响2019年之前仍会反覆向下。花旗及美银股价已失去90%市值,通用汽车更失去97%市值,JP摩根大通宣布派息减少87%(或每股5美仙);道指见6000点系迟早之事。如用1970年代(即滞胀期)股息率睇,美股现水平仍偏高25%;如用1930年大萧条期水平睇,现水平仍偏高50%!

去年11月起,喺熊市二期中获利方法有:一、吸纳偏低股博反弹(如恒指接近11000点);二、抛空反弹股(如恒指接近16000点)。如历史有参考价值,我地距离见底慨日子仍十分远。
过去十一年揸债跑赢持股
贝南奇承认美国经济面临极之严峻慨收缩,系1930年代以来从未出现过。债王格罗斯认为,让雷曼兄弟破产系极之错误慨决定,如将花旗及美银国有化更加犯下弥天大错,虽然九十年代瑞典国有化银行十分成功,但美国同瑞典唔同,如将大银行国有化,将引发十分严重慨信贷收缩,幸好奥巴马至今仍反对国有化大银行。
全球资产大幅滑落,利率亦一样,股票亦由2007年11月起开始跌至2008年10月低点,相信跌市只完成一半,进入漫长上落市。响熊市第二期,需要慨系耐性,以及只能吸纳过分超卖股等反弹。熊市二期系由非理性抛售期(即熊市一期最低潮)进入理性忧虑期,因为利淡因素逐渐喺经济实体上浮现,连一般人亦睇得到。恒指熊市二期最大一次反弹由2008年10月27日开始、09年1月7日慨15763点结束。
呢次熊市,银行股投资者大部分损失惨重(美国银行股指数由2007年10月至今回落83%)。过去唔少人因为银行股「抵买」而买入,结果「愈买愈抵」,因渠地睇唔到次按危机后银行股再唔系高增长股,因为银行已好难销售结构性产品或发行衍生产品,令收入大减。金融风暴后,政府对银行业慨监管大增,亦令金融股前景乏善足陈。
去年金融界为1000万美元CDO购买CDS(保险)慨代价只系5000美元,今年已升到10万美元,上升二十倍!到底代表乜嘢?投资银行股最大风险系可能「国有化」,即做银行股东风险十分大,但银行存款户却极少风险,此乃上周金价回落慨理由。去年第四季投资金币及金条者增加811%,而全球生产金币慨速度系过去二十五年未曾见过。睇嚟群众又一次睇错市矣。
上周标普五百指数已跌穿2002年10月11日低点768点,代表2000年及2007年慨高点系双头走势。 2000年慨高潮由科网股所创,但科网股股价至今未能重返2000年水平(大调整一般需时二十年);2007年高潮则由金融股所创,即未来仍有排搞。如你喺1997年8月投资1万美元响标普五百身上,今时今日只值6200美元,失去约38%价值(兼且呢十年美元购买力下降);反之,十年前购买美债,至今则升值58%……代表过去十一年揸债券跑赢揸股票。标普五百指数跌穿2002年低点,代表眼前衰退将较2002年嗰次更恶劣。
如投资者仍寄望政府挽救计划,最后必因失望而令经济进一步下滑。全球二百间最大金融机构响2007年11月至今平均失去74%市值。 《每日电讯报》报道,ECU财长们估计,欧洲各大银行面对25万亿欧罗呆坏账,相当于银行总资产慨44%。睇嚟欧洲唔少大银行迟早走上国有化之路,因为已别无选择。估计2009年全球新增失业人口五千万。去年第四季环球贸易减少35%(中国出口减少17.5%,入口减少43%),同期欧盟区GDP下降6%、日本GDP下降12.7%。
克鲁明最近推出一书The Return of Depression Economics,研究1999至2008年慨情况,担心眼前慨衰退将变成日后慨萧条。克鲁明获日本野村证券研究部Richard Koo启发,认为呢次唔系房地产危机,甚至唔系银行危机而系资产负债表危机!估计未来三年全美国经济缺乏2.9万亿美元资金,即8000亿美元慨刺激经济计划系唔足够慨。美国经济亦开始进入通缩期(或者家吓仍言之过早),各种资产价格已开始回落,令资产负债表压力不断加强。美国正进入「失落世代」(Lost Decade),担心将因此陷入萧条。至今政府提出慨方案冇一项可有效阻止通缩出现,美国正由消费大国渐渐成为储蓄户,市民消费行为正在改变,估计美国储蓄率将重返1980年代占总收入9%慨水平。金融监管渐趋严格,亦令楼市复苏遥遥无期。
金价出现双头走势
过去一盎斯黄金可换十四桶原油,依家一盎斯黄金可换二十四桶原油,较历史水平高出70%【图】。
上周一盎斯黄金可交换二十五桶原油(最高峰曾出现一盎斯黄金可交换二十七桶原油),如果唔系金价太贵就系油价太便宜,自2月23日起金价再次从1000美元以上回落,同时油价由37美元回升。
附图所见,由1970年至今,金价每次高出二十五桶原油以上,金价便回落,呢次会否例外?
 
过去一盎斯黄金可换三十一盎斯白银,依家系七十三盎斯白银。以白银计,金价较历史水平高出134%。
根据Hulbert Financial Digest统计,过去二十五年平均只有32.6%投资通讯推介金矿股,最近却多达60.9%。
过去75%黄金需求来自珠宝业。自从金价高出750美元一盎斯后,来自珠宝业需求急跌33%。支持金价上升力量来自投资需求(或投机者)。
彭博通讯调查二十四名分析员中,有十六位对金价前景睇好。依家睇好人数已太多,恐怕上升日子唔会太耐。
唔少人视黄金为避难所。假设另一次萧条喺2010年出现,恐怕金价亦难逃一跌!上周一《华尔街日03.jpg报》用〈In Gold We Trust〉作为头条,但金价却出现双头走势,后市令人担心。自2007年起,中国已成为全球最大产金国,年产金二百七十点四九吨。去年上海黄金市场交易量较2007年上升174%,达8683.9亿元人民币。 ETF共持有九百八十五吨、市值300亿美元以上慨黄金,即资金仍源源不绝流入黄金市场。但TIPS只有1厘息,即市场估计未来十年美国通胀率平均每年只有1%。
曹仁超创富三部曲连载:论势》 ,《论战》,《论性
相关阅读
发表评论 共有条评论
用户名: 密码:
验证码: 匿名发表
推荐资讯
谢国忠:2013经济和金融市场展望
谢国忠:2013经济和金融市场
2012年投哪里?美国
2012年投哪里?美国
中国泡沫一旦破灭该怎么办?
中国泡沫一旦破灭该怎么办
中国楼市:高处不胜寒
中国楼市:高处不胜寒
曹仁超创富三部曲:论势论战论性
曹仁超最新观点
热门点击