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六大央行为何降低货币互换利率?

时间:2011-12-01 15:08:13  来源:华尔街日报  作者:财经2012

全球六大央行周三集体行动的原因何在?

• 六大央行在做什么?

这些央行采取集体行动,目的是当银行拒绝相互贷款的时候,防止市场对欧元区未来和银行业健康的恐慌转化为一次真正的信贷危机。

• 六大央行如何实施这一行动?

美联储将降低其它央行借贷美元的成本,而各大央行也将相应地把这些美元以更低的成本借给自己国家的银行,将所谓“美元掉期”的利率降低0.5%。实际上,这就是一次针对银行的降息行动。虽然此次美元掉期在所有参与的国家中都会生效,但是目的都是专注于欧元区银行的美元短缺问题。

六大央行还同意“暂时性双边流动性交易协定”,这意味着如果这些国家的银行出现任何一种货币的短缺问题,这些央行都能够在短时间内提供。

• 欧洲银行为什么需要美元?

欧洲银行向美国投资者借了大量资金,这些投资者包括银行和零售货币市场基金,由于欧元区债务危机引发了关于欧元区银行偿还能力的担心,很多投资者都在过去这几个月中收手退市。

这就意味着欧元区银行需要返还给投资者美元。要想把局势控制住,就必须吸引美元存款或者在融资市场中借贷美元。而危机使得这一切越来越困难、成本越来越高。

• 哪些央行参与其中?

大部分全球主要央行:英国央行、欧洲央行、美联储、日本央行、加拿大央行以及瑞士央行。

• 这对英国的银行会造成什么影响?

英国央行在欧元区危机期间曾经有过一份美元掉期协议,在今年5月由于欧元区危机升级,这份协议又恢复实施。

从那时开始,就没有哪家英国银行使用这份协议了,表明这些英国银行并不缺少美元,但是此次央行联合行动使得利率降低,有可能会促使英国银行向央行贷一些美元,而不是从其它开放市场。这些措施的主要目的就在于保证欧元区银行的健康和在欧洲银行有风险敞口的美国投资者。

• 这能解决欧元区的问题吗?

不能,央行联合行动应该确保欧洲银行不会因为短期现金紧张而驶向崩溃的边缘。然而,这次行动并没有解决好一个重大问题:在非危机时期欧元区国家所累积的债务负担太重,几乎没有分析师认为它们能够偿还。

• 那接下来会发生什么?

金融股市场将会密切关注下周举行的欧元区财长会议,届时他们将会讨论并设定一个长久可行的危机解决措施。欧盟经济与货币事务委员Olli Rehn周三向这些财长发出警告,他们只有10天时间来拯救欧元。

• 欧洲是否处于衰退边缘?

是的,六大央行联合干预的新闻使得股价飙升,但是这次行动也毫不留情的表明,正是伯南克、金默文(英国央行行长)等央行行长对银行业困境的深度担心才会有这次干预。英国央行已经警告,有证据表明欧元区银行正在收回商业和住房贷款,这也对需求产生了很大影响。大部分经济学家认为,欧元区即使不是现在陷入衰退,将来也不可避免。经济合作发展组织本周表示,欧元区可能已经开始衰退了。

以下为华尔街日报解读全球央行联合行动对美联储、对市场的影响:

问:什么是货币流动性互换?

答:这是中央银行让本国银行获取外汇的一种方式。眼下的首要目标是把美元放到欧洲银行的手里,这些银行需要美元来为自己持有的美元计价证券融资,以及偿还美元贷款。这种互换安排让美联储(Federal Reserve)、加拿大央行(Bank of Canada)、英国央行(Bank of England)、日本央行(Bank of England)、欧洲央行(European Central Bank)和瑞士央行(Swiss National Bank)这六大央行可以彼此间进行货币兑换。根据该安排,美联储可拿美元与欧洲央行的欧元互换,而后者则可以把这些美元贷给自己管辖范围内的银行。一段时间后,美联储再把欧元连本带息地还给欧洲央行,同时拿回美元本金及利息。

问:六大央行联手发布这个消息有什么新意?

答:货币互换安排并不是个新鲜事物。金融危机期间,货币互换安排曾被广泛使用。不过随着市场状况的改善,2010年2月互换安排被中止。但2010年5月,欧洲开始出现主权债务问题,货币互换安排又恢复使用。这次最新行动把该互换安排延长至2013年1月,同时还将互换利率调低了50个基点。

问:六大央行为何选择现在采取这样的行动?

答:欧洲银行这几周获得美元的成本和难度均有所增加,而六大央行的这个举措让它们通过欧洲央行获得美元的成本降低,如果其它市场的条件恶化,还可扩大货币互换安排的覆盖范围。

问:此举对市场会产生什么影响?

答:这招更像是个泄压阀,而非一次直接的行动,对于解决欧洲的根本性问题起不到什么作用。不过,它让欧洲银行获得外汇的成本和难度双双降低,在决策者寻找解决办法期间可为市场减轻压力。

问:为什么市场在听闻此消息后如此欢欣鼓舞?

答:虽然这个消息没有改变任何根本性问题,但它给出了这样一个信号,即全球央行正在相互协作,随时准备为情况恶化而采取行动。

问:目前货币互换的规模有多大?

答:自从2010年重启以来,货币互换的规模一直很小。虽然这几周的互换数量略微增大,但上周也仅为24亿美元左右,远远低于2008年金融危机时的水平。

问:推出这次货币互换安排之后,美联储的风险增大了吗?

答:美联储并没有直接向银行放贷,所以风险微乎其微。欧洲央行承担着把美元还给美联储的责任,所以除非欧洲央行倒闭,否则美联储不会有损失。另外,美联储也不存在汇率变化的风险,因为不管它贷出多少美元,都会收回多少美元。不仅如此,美联储还会获得利息。

华尔街日报

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