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人民币跌破重要红线6.2

时间:2014-03-21 07:53:41  来源:华尔街日报  作者:人民币

人民币已经跌破了一条重要的红线。不过红线的另一侧可能并不那么可怕。

人民币长达一年的稳步升值趋势已经中断了数周,目前人民币兑美元已经跌破了人民币6.2000元的临界点。市场参与人士曾经警告称,如果人民币跌破该水准,将会触发投资产品帐户追加保证金,从而可能导致人民币汇率变得更加不稳定。这些投资产品是在美元兑人民币汇率低于人民币6.2000元时出售的,当时市场普遍预计人民币将维持单边升值态势。

购买这些出现问题的结构性产品的大多是中国出口企业,它们希望借此对冲美元盈利面临的汇率风险。风险在于一些企业使用了杠杆押注,它们这样做很少是为了对冲风险,而更多是为了进行投机。

目前还难以准确衡量这带来的威胁到底有多大。摩根士丹利(Morgan Stanley)一度估计这个市场的规模高达3,500亿美元,之后又修正为1,500亿美元。此类产品将在两年内到期,也就意味着不会出现到期大规模集中支付的现象。此外德意志银行(Deutsche Bank)表示,实际上风险集中在人民币汇率较低的水平,比如1美元兑人民币6.25元。考虑到人民币跌势是在数周之前开始的,一些投资者已经着手平仓和规避风险了。

人民币走势剧烈波动加剧了对中国经济的担忧。中国2月份房价涨幅为数月来最低,此外房地产开发商浙江兴润置业投资有限公司(Zhejiang Xingrun Real Estate Co., 简称:兴润置业)出现贷款违约,从而引发外界担心等待已久的房地产泡沫破裂正在逼近。中国国内银行2月份外汇占款大幅下降,暗示投机性的资金流入正在枯竭。

但是中国的货币当局依旧控制着局面。他们恰恰是在利用这种市场的阵痛来挤出投机者。决策者们对流入的所谓“热钱”感到不满,因为这加大了他们管理国内流动性和货币供应量的难度。

近来中国央行逐日在拉低人民币的中间价。本周中国央行还宣布将人民币兑美元围绕中间价的日浮动区间由1%扩大至2%,这暗示中国央行将允许人民币的波动幅度进一步扩大。周三人民币较中间价的跌幅首次超过了1%,这说明浮动区间扩大并不仅仅是嘴上说说而已。

中国Z^F认为,即使人民币结构性产品真的爆出重大问题,也不会对经济造成广泛影响。如果Z#F变得开始担心起来,那么央行可能会随时入市,推动人民币再度上涨。

中国可以轻而易举地监控那些正在痛苦中挣扎的外汇投机者。这才是问题的关键。

华尔街日报

企业强化人民币下行走势

据中国交易员介绍,企业而非中国央行成为了推动人民币汇率走低的最主要力量,这标志着人民币外汇交易领域的一个决定性变化;自上月以来,人民币汇率开始双向波动。

人民币汇率自一个月之前开始走低,受中国央行持续的市场干预操作影响。但在岸市场中的绝大多数企业和银行此前保持观望姿态,预期这一贬值过程将在短期内结束。

但交易员们指出,一些重要的市场参与者——例如国有石油公司以及私营部门的出口企业——近日已举手投降,并基于人民币汇率将在较长时期内走弱的预期调整自身持仓。

昨日在岸市场的人民币汇率下跌了0.5%,这是近十年来最大的单日跌幅之一,一度触及1美元兑6.234元人民币的点位,创2013年2月以来的最低水平。

北京某银行的一名交易员表示:“过去一周里,市场预期发生了很大变化。买入美元的交易指令现在主要来自客户。”

这位交易员补充称,那些借入了外币贷款的客户希望购买美元以覆盖自身敞口,这进一步加剧了人民币的下行压力。

直到上周,交易员们还一直表示,中国央行——以及根据央行指令操作的国有银行——是人民币的主要卖家。上海某银行的一位策略师表示:“中国央行在市场中的干预操作变得越来越不明显,这是当前市场形势与一个月之前的最主要区别。”

但中国央行通过设定每日人民币汇率的中间价,在外汇市场中仍然发挥着重要的信号作用。昨日中国央行将人民币汇率中间价下调了0.18%,平了2012年7月创下的降幅纪录,表明央行希望引导人民币汇率走低。

中国央行上周末将人民币汇率交易区间相对于中间价的上下波动范围从1%扩大到了2%,借以表明其希望人民币汇率变得更具波动性。此前一年人民币的升值被市场看成了一种单向赌博,受此影响,不少机构买入了能在人民币升值时带来收益的复杂对冲产品。

很多人仍认为,人民币汇率将在不久之后重新开始升值,因中国今年预计将出现大额贸易顺差。

金融时报

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