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人民币日浮动区间扩大至2%

时间:2014-03-17 07:53:05  来源:华尔街日报  作者:人民币

中国央行周六宣布,自2014年3月17日(周一)起,银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度将由1%扩大至2%。此举是中国在推进人民币国际化进程以及放松外汇管制上的最新举措,但由于市场此前已普遍有所预期,因此对于央行今日之举并不意外。

中国最近一次扩大人民币汇率波动区间是在2012年4月,中国央行当时将人民币对美元即期浮动区间由0.5%扩大至1%。

在刚刚闭幕的两会上,国务院总理李在工作报告中明确指出,要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,扩大汇率双向波动区间,推进人民币资本项目可兑换。

而自2月份以来,人民币对美元多次出现“毫无预警”的大幅贬值现象局面,面对热钱等短期套利资金持续流入的局面,市场在揣测央行“刻意”压低人民币汇率的同时,也普遍预期央行此举是在为两会之后即将进行的扩大人民币汇率波动幅度铺路,因此央行今日之举并未太多出乎市场预料。

本周五,尽管美元在海外市场走软,中国央行仍将美元/人民币中间价设在人民币6.1346元,高于周四中间价人民币6.1320元。周五尾市询价交易市场报6.1502元,高于周四收盘价人民币6.1361元,也创下自2013年5月7日触及6.1541元以来的最高水平。

中国央行表示,扩大人民币汇率浮动幅度有利于增强人民币汇率浮动弹性,不断优化资金配置效率,进一步增强市场配置资源的决定性作用。

同时,央行称,由于目前中国外汇市场健康发展,交易主体自主定价和风险管理能力不断增强,此举也是为了顺应市场发展的要求,加大市场决定汇率的力度,建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

此前,中国已多次表示将加快其金融系统改革,推进利率、汇率市场化以及人民币的国际化,而扩大人民币交易区间则是其中相对较容易操作的先行之举。市场此前已普遍预期,人民币汇率波动区间的扩大范围会选择在相对保守的1.5%至相对激进的3%之间。

央行表示,“扩大汇率浮动幅度充分考虑了经济主体的适应能力,有步骤地推进,调整幅度在各类市场主体可承受的范围内。总体来看,此次将人民币对美元汇率浮动幅度扩大至2%是适当的,风险也是比较小的。”

尽管中国前两个月的经济数据并不乐观,多家包括美银、瑞银在内的金融机构也陆续下调的对中国经济的增长预期,但由于中国经济总体仍能保持相对较高的增速,且出口有望自第二季度起出现恢复,因此总体上来看人民币仍面临一定的升值压力。

随着人民币对美元浮动区间的扩大,中国央行如果“刻意”引导人民币在短期内迅速贬值,将会使得短期套利资金的套利风险加大,同时也有利于缓解套利资金对人民币汇率趋势“只升不降”的惯性预期。

中国央行解释称,扩大人民汇率浮动区间是增强人民币汇率双向浮动弹性的制度安排,与人民币汇率升贬没有直接关系,人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。但是,目前人民币均不存在大幅升值和大幅贬值的基础。

“2013年,中国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%,国际收支趋于平衡,人民币汇率不存在大幅升值的基础。同时,中国财政金融风险可控,外汇储备充裕,抵御外部冲击的能力较强,人民币汇率也不存在大幅贬值的基础。”

中国央行表示,随着汇率市场化形成机制改革的推进,未来人民币将与国际主要货币一样,有充分弹性的双向波动会成为常态。市场各方参与者对汇率波动应理性看待,积极应对。

当然,如果汇率出现异常大幅波动,央行表示,也将会实施必要的调节和管理,以维护人民币汇率的正常浮动。但同时也表示,要进一步发挥市场汇率的作用,基本退出常态式外汇干预,建立以市场供求为基础,有管理的浮动汇率制度。

对于下一步中国的外汇机制改革,中国央行还表示,未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化方向迈进,加大市场决定汇率的力度,促进国际收支平衡。同时,将根据外汇市场发育状况和经济金融形势,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币灵活性增加后会怎样波动?

中国宣布将把人民币兑美元每日波动区间扩大至中间价上下各2%,朝着实现人民币自由浮动又迈进了一步。

短期内,这一最新举措可能促使人民币小幅走低。

投机人士们一直非常青睐人民币,认为其只会不断升值,从而可以进行单向押注。

上个月,中国央行针对短线投资者展开了一场让人意外的打击行动。央行通过干预市场推低人民币,驱赶那些押注人民币升值的人。人民币每日波动区间的扩大只会让此类押注的风险变得更高。

澳新银行(ANZ)经济学家刘利刚表示,人民币可能暂时出现过度下跌,中国央行的目的是惩罚投机者,而这将会奏效。

刘利刚预计,随着投机者逃离市场,下周美元将由目前的人民币6.14元升至人民币6.20元或6.25元。这一数字上升意味着人民币走软,因为每一美元可以换得更多人民币

中国央行的目标是使人民币达到合理估值,向上和向下都不面临显著压力。该行在一份扩大美元/人民币每日波动区间的公告中表示,人民币汇率不存在大幅升值或贬值的基础。

许多市场人士可能对此持不同看法。苏格兰皇家银行(RBS)经济学家高路易(Louis Kuijs)称,他看到许多将推动人民币走强的结构性因素。他提到了中国持续的贸易顺差和投资资金流入。

根据国家外汇管理局的数据,去年中国取得2,380亿美元的巨额贸易顺差,吸引1,710亿美元外商直接投资,跨境资金净流入720亿美元。所有这些都使人民币面临上升压力。

唯一一个可能真正在长期内拖累人民币的因素是资金流出。中国在这方面有严格的控制举措,公民因私出境携带现金上限是每人每年5万美元,这些钱去伦敦购物是足够多了,但与全球跨境资金流动总额相比不值一提。

有胆量的人可以绕过这一限制。比特币不受中国资本管制的限制。通过澳门赌场的洗钱活动也是如此。

但守法公民还基本只能投资国内房地产和股票市场。鉴于中国股市表现一直是全球最差之一,这意味着该国的储蓄基本都投资到了房地产领域。

如果中国为国内居民投资海外提供便利,那么一些受到抑制的储蓄将会迅速外流。当投资房地产的资金减少,国内住宅市场可能会遭受打击。人民币也可能因此受挫。

澳新银行的刘利刚认为,早就应该放松中国的资本管制了,拖的越久,实施难度就会越大。

中国希望人民币汇率更加灵活,资本账户更加开放。但实现真正的灵活和开放是要付出代价的。

华尔街日报

拓宽人民币交易区间的意义

当中国在上周六将人民币交易区间扩大一倍时,中国央行宣告,此举是为了让市场力量来决定长期受到控制的人民币汇率。

如果此话听上去耳熟,那是因为中国人民银行(PBoC)在2012年4月上一次将人民币交易区间扩大一倍时,说了完全同样的话。

人们能够期待此次扩大交易区间之举带来什么?人民币在过去两年的记录提供了一个警世故事。虽然此举体现了中国让人民币可自由兑换的最终愿望,但要真正实现那个愿望,需要的不只是更宽的交易区间:交易员和分析师们表示,央行将不得不放弃日常的汇率管理——这是中国央行迄今不愿迈出的步子。

乍看之下,最新的改革似乎是巨大的一步。中国央行表示,人民币兑美元的交易价可在其每天早上设定的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。新的交易区间将从周一(3月17日)起生效。

自由浮动、不受约束的货币(如欧元或日元)很少在一天内相对于美元上升或下跌逾1%。理论上,将人民币的每日交易区间扩大至2%,应当等同于允许其自由浮动。但过去两年的教训是,就决定人民币币值而言,相比央行控制的每日早上设定的中间价,交易区间扮演着明显次要的角色。

“我们不认为中国外汇市场将在日常层面发生很大改变,”苏格兰皇家银行(RBS)中国经济学家高路易(Louis Kuijs)表示。

过去一个月里,人民币实际上已变得更加难以预料,相对于美元下跌了逾1%。这标志着2013年期间人民币稳步升值的态势发生突然逆转,迫使企业和投机者解除其对人民币继续升值的单向押注。但有必要认识到,人民币此轮走低是央行自身干预的产物,而不是北京方面承诺释放的市场力量所致。

“2012年以来的交易区间拓宽并没有加剧汇率波动,表明单纯的技术性变化将不太可能改变市场行为,”澳新银行(ANZ)经济学家刘利刚表示。

去年大部分时间里,人民币面临强大的升值压力,其汇率经常升至1%每日交易区间的高端,但中国央行次日又把中间价恢复到原来的水平。其结果是,人民币汇率走势呈一条略微向上的直线,几乎没有什么波澜。即使在拓宽交易区间后,人民币走势也很容易落入相同的模式:市场推高其汇率,但央行通过每日设定的中间价使其原地踏步。然而,接下来的几个月将是一个不确定的时期,原因是中国央行近几周为了压低人民币汇率而大举干预汇市。这导致一些分析师得出结论称,北京方面正在放宽货币政策,以便为正在减速的经济提供缓冲。

金融时报 

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